Кредитные волты в DeFi пробили отметку в $10 млрд депозитов. В начале прошлого года там лежало около $4 млрд, то есть рост больше чем вдвое меньше чем за два года. Данные приводит Financial Times, на которую ссылается CoinDesk. Деньги идут туда, где стейблы и токены не просто лежат, а работают.

Как это устроено. Волт — это смарт-контракт на DeFi-платформе, за которым стоит куратор. По сути это управляющий фондом в ончейн-обёртке: он решает, кому и под что одалживать ликвидность, выставляет риск-лимиты и берёт комиссию. Типичная доходность составляет от 3% до 10% годовых, а агрессивные стратегии дают 20% и выше. Основные депозиторы — финтех-компании, криптоказначейства и хедж-фонды, так что это уже не только деген-история.

Новые игроки продолжают заходить. В сентябре биткоин-кредитор Two Prime запустил волт на Pareto под WBTC с ориентиром 1,5–2% годовых за счёт институционального кредитования. Минимальный вход — 5 WBTC. Около $10 млн собственного капитала компании выступают буфером для первых убытков. Скромная ставка в обмен на защиту хорошо показывает, куда движется сегмент.

Теперь о том, что обычно пролистывают. Займы в волтах могут быть обеспечены неликвидными токенами, криптообеспеченными стейблкоинами или токенизированным частным кредитом. Если залог проседает или его некому продать, удар приходится по депозиторам. Автоматические ликвидации способны разгонять падение рынка. Взломы, баги в коде и ошибки в механизмах ценообразования добавляют рисков. Открытые смарт-контракты дают прозрачность, но она не поможет, если смотреть только на цифру APY.

Регуляторы рост тоже заметили. SEC задаёт вопросы о волтах, которые держат ценные бумаги. Европейские надзорные органы предложили контроль над посредниками, которые открывают доступ к DeFi. Запретов пока нет, но направление понятно: сегмент взрослеет и будет обрастать правилами, а кураторам, вероятно, придётся раскрывать больше информации о стратегиях.